DL (000210), 2026년 영업이익 4,490억 전망… 크레이튼 턴어라운드가 핵심

“본 포스팅은 정보 전달을 목적으로 하며, 특정 자산에 대한 투자 권유가 아님을 밝힙니다. 모든 투자의 책임은 투자자 본인에게 있습니다.”

0. [기업개요] DL은 어떤 구조를 가진 지주사인가요?

[답변]

DL(구 대림산업)은 2021년 인적·물적 분할을 통해 지주회사 체제로 전환되었습니다. 건설 사업을 하는 DL이앤씨, 석유화학 사업의 DL케미칼, 발전 사업의 DL에너지 등을 자회사로 두고 있습니다. 특히 글로벌 화학사 **크레이튼(Kraton)**과 합성고무 자회사 **카리플렉스(Cariflex)**를 통해 고부가가치 스페셜티 화학 제품군을 강화하며 체질 개선을 완료한 상태입니다.

1. [실적 분석] 2026년 1월 현재 주가와 사상 최대 실적 기대

[답변]

2026년 1월 24일 기준 주가는 약 38,000원~40,000원 선에서 형성되어 있으며, 2025년의 바닥권을 탈출하는 모습입니다.

• 실적 퀀텀 점프: 2026년 연결 기준 영업이익은 약 **4,490억 원(+40% YoY)**으로 대폭 성장이 예상됩니다. 이는 2022년 이후 지속된 화학 업황 부진을 털어내고 본격적인 수익성 회복 구간에 진입했음을 의미합니다.
• 압도적 저평가 지표: 현재 PBR은 약 0.2배, PER은 5.3배 수준입니다. 장부 가치 대비 주가가 5분의 1 토막 나 있는 상태로, 지주사 중에서도 손꼽히는 저평가 대장주로 평가받고 있습니다.

2. [주요 이슈] 크레이튼 구조조정 완료와 시너지 본격화

[답변]

2026년 DL의 주가 향방은 **’크레이튼(Kraton)의 수익성’**에 달려 있습니다.

• 체질 개선 성공: 약 3조 원을 투입해 인수한 크레이튼이 2025년 강도 높은 구조조정을 거쳐 2026년부터는 본격적인 이익 기여를 시작하고 있습니다. 특히 친환경 바이오 케미칼 및 고성능 합성고무 수요가 회복되며 실적 레버리지가 발생하고 있습니다.
• 밸류업 프로그램 참여: 정부의 기업 가치 제고 계획에 발맞춰 DL은 자사주 매입 및 소각, 배당 성향 상향 등을 포함한 밸류업 공시를 준비 중입니다. 이는 0.2배라는 극심한 저PBR을 해소할 강력한 트리거가 될 것입니다.

3. [미래 성장성] 에너지 솔루션과 스페셜티 화학의 조화

[답변]

전통 석유화학을 넘어 지속 가능한 성장을 위한 포트폴리오를 구축했습니다.

1. 발전 자회사의 안정적 수익: DL에너지를 통해 국내외 발전소 운영 수익이 꾸준히 유입되고 있습니다. 이는 경기 변동성이 큰 화학 사업의 리스크를 방어해주는 든든한 캐시카우 역할을 합니다.
2. 카리플렉스의 독주: 수술용 장갑 등에 쓰이는 합성고무 시장에서 압도적 1위를 기록 중인 카리플렉스의 신규 설비 가동 효과가 2026년 실적에 온전히 반영됩니다.
3. 자산 매각을 통한 신성장 투자: 비핵심 자산 매각을 통해 확보한 유동성으로 친환경 소재 및 이차전지 관련 고기능성 소재 부문에 추가 투자를 검토하고 있습니다.

4. [리스크 점검] 투자자가 유의해야 할 변수는?

[답변]

**’글로벌 유가 및 원재료가 변동’**과 **’건설 자회사의 리스크’**입니다. 나프타 등 원재료 가격이 급등하거나 글로벌 수요 회복이 더딜 경우 화학 부문의 마진 스프레드가 축소될 수 있습니다. 또한 상장 자회사인 DL이앤씨의 부동산 경기 민감도 역시 연결 실적에 영향을 줄 수 있습니다. 기술적으로는 35,000원이 강력한 지지선이며, 단기 저항선인 48,000원 돌파 시 본격적인 상승 랠리가 예상됩니다.

5. [결론] 종합적인 투자 관점과 향후 전망

[답변]

DL은 **’악재는 모두 반영되었고, 호재만 남은 구간’**에 있습니다. 2026년은 크레이튼의 정상화와 지주사 가치 제고 정책이 맞물리는 시기로, 0.2배의 PBR은 하방 리스크를 제한해주는 튼튼한 안전마진이 됩니다. 실적 개선이 수치로 확인될 때마다 주가는 제 가치를 찾아갈 가능성이 높으므로, 긴 호흡으로 저점 매수하는 전략이 유효해 보입니다.

🔍 핵심 체크리스트

• [ ] 2026년 상반기 내 발표될 기업 밸류업 계획 및 구체적인 주주환원 정책 공시
• [ ] DL케미칼과 크레이튼의 분기별 영업이익률 회복 및 흑자 지속 여부
• [ ] DL에너지 등 발전 자회사의 안정적인 배당금 유입 및 실적 방어력
• [ ] 40,000원 선 안착 여부 및 외국인 투자자의 수급 유입 전환 확인

📊 핵심 지표 요약