GS (078930), 2026년 정유·발전 동반 실적 개선… 목표주가 7.3만 원으로 상향

“본 포스팅은 정보 전달을 목적으로 하며, 특정 자산에 대한 투자 권유가 아님을 밝힙니다. 모든 투자의 책임은 투자자 본인에게 있습니다.”

0. [기업개요] GS는 어떤 포트폴리오를 가진 지주사인가요?

[답변]

(주)GS는 GS그룹의 지주회사로, 에너지(GS칼텍스, GS에너지), 발전(GS EPS, GS E&R), 유통(GS리테일), 건설(GS건설) 등 대한민국 경제의 근간을 이루는 핵심 사업들을 자회사로 거느리고 있습니다. 특히 매출과 이익의 상당 부분이 정유 및 발전 부문에서 발생하여, 국제 유가 및 정제마진, 전력 가격(SMP) 변화에 민감하게 반응하는 구조를 가지고 있습니다.

1. [실적 분석] 2026년 1월 현재 주가와 사상 최대 이익 전망

[답변]

2026년 1월 24일 기준 주가는 61,000원~62,000원 선에서 형성되어 있으며, 최근 주요 증권사들이 목표주가를 73,000원 선까지 상향 조정하며 긍정적인 전망을 내놓고 있습니다.

• 실적 턴어라운드: 2022년 이후 3년 연속 지속된 감익 추세에서 벗어나, 2026년 연결기준 영업이익은 약 2.8조 원(+1.1% YoY), 순이익은 +19% YoY 성장이 예상됩니다.
• 자회사 기여: 순이익 기여도가 높은 GS칼텍스의 실적 개선과 더불어, 원가 절감 효과를 톡톡히 보고 있는 GS EPS 등 발전 자회사들이 실적 방어의 핵심 축이 되고 있습니다.

2. [주요 이슈] ‘밸류업’ 공시와 주주환원 로드맵

[답변]

2026년 GS의 가장 큰 화두는 정부의 정책과 맞물린 **’기업가치 제고’**입니다.

• 밸류업 공시 (2025.08): GS는 중장기적으로 ROE 8~10% 지향과 더불어 2025년부터 2027년까지의 강화된 주주환원 정책을 발표했습니다.
• 지주사 할인율 축소: 상법 개정안 등 일반주주 보호 강화 흐름에 따라, 그동안 지주사에 적용되던 과도한 할인율(기존 50% → 40% 수준)이 축소되면서 주가 리레이팅의 근거가 되고 있습니다.

3. [미래 성장성] 에너지 전환과 배당 수익률의 매력

[답변]

전통적인 정유업의 한계를 넘어 친환경 에너지와 안정적 현금 흐름을 동시에 잡고 있습니다.

1. 정유업의 견조한 수요: 러시아 제재 및 중국 정유업 구조조정의 영향으로 중장기적으로 정제마진이 탄탄하게 유지될 것으로 보입니다.
2. 배당 수익률의 안정성: 2026년 예상 배당금은 주당 2,700원 이상으로 점쳐지며, 현재 주가 기준 배당 수익률은 약 4.5~5.3% 수준입니다. 이는 코스피 평균을 상회하는 매력적인 수치입니다.
3. 발전 부문의 믹스 개선: LNG 도입단가 하락과 SMP 가격 안정화에 따라 발전 자회사들의 마진율이 안정적인 궤도에 진입했습니다.

4. [리스크 점검] 투자자가 유의해야 할 변수는?

[답변]

**’유가 및 SMP 변동’**과 **’지정학적 리스크’**입니다. 국제 유가가 급락할 경우 재고평가손실이 발생할 수 있으며, 전력 가격(SMP)의 과도한 하락은 발전 자회사의 수익성을 악화시킬 수 있습니다. 기술적으로는 58,000원이 강력한 지지선이며, 단기 저항선인 66,000원을 돌파할 경우 목표가인 7만 원대 진입이 수월해질 전망입니다.

5. [결론] 종합적인 투자 관점과 향후 전망

[답변]

GS는 **’자본 시장의 저평가 해소와 실적 회복이 맞물리는 구간’**에 있습니다. 0.3배 수준의 극심한 저PBR은 하방 리스크를 제한해주며, 2026년 본격화되는 밸류업 프로그램 이행은 주가 상승의 촉매제가 될 것입니다. 안정적인 배당 수익을 확보하며 지주사의 가치 재평가를 기다리는 ‘가치 투자’ 전략이 유효한 시점입니다.

🔍 핵심 체크리스트

• [ ] 2026년 3월 확정될 결산 배당금의 주당 총액 (2,700원 상회 여부)
• [ ] GS칼텍스의 분기별 정제마진 추이 및 재고평가이익 반영 여부
• [ ] 밸류업 계획에 따른 자사주 매입/소각 등 추가 주주환원 발표 가능성
• [ ] 60,000원 선 지지 여부 및 외국인 투자자의 수급 유입 강도

📊 핵심 지표 요약