서울도시가스 (017390), 2026년 ‘오천피’ 시대의 숨은 보석… 저PBR 해소의 핵심

“본 포스팅은 정보 전달을 목적으로 하며, 특정 자산에 대한 투자 권유가 아님을 밝힙니다. 모든 투자의 책임은 투자자 본인에게 있습니다.”

0. [기업개요] 서울도시가스는 우리 삶의 어디에 있나요?

[답변]

서울도시가스는 서울시 11개구(강서, 양천, 영등포 등)와 경기도 3개시(고양, 파주, 김포)에 도시가스를 공급하는 수도권 최대 규모의 에너지 기업입니다. 약 260만 가구 이상의 고객을 보유한 독점적 시장 지위를 바탕으로 안정적인 현금 흐름을 창출하며, 최근에는 에너지 공급 안정화를 넘어 탄소중립 대응을 위한 신사업 발굴에 집중하고 있습니다.

1. [실적 분석] 2026년 1월 현재 주가와 사상 최대 실적 전망

[답변]

2026년 1월 24일 기준 주가는 65,000원 전후에서 안정적인 흐름을 보이고 있으며, 최근 저평가 매력이 부각되며 완만한 반등세를 기록 중입니다.

• 실적 안정성: 2026년 예상 영업이익은 가스 소비량의 완만한 회복과 효율적인 비용 관리에 힘입어 견조한 흐름을 유지할 것으로 보입니다. 현재 PER은 약 8.5배, PBR은 0.3~0.4배 수준으로 코스피 평균 대비 현저히 낮은 수준에 머물러 있습니다.
• 수익 구조: 서울 및 경기 북부의 지속적인 주택 개발(재개발·재건축)로 인해 보급률 99% 이상임에도 불구하고 신규 배관 확충을 통한 고객 기반 확대가 지속되고 있습니다.

2. [주요 이슈] 기업 밸류업과 지배구조의 변화

[답변]

2026년 서울도시가스의 주가 향방을 결정지을 핵심은 ‘밸류업’과 ‘지배구조’입니다.

• 저PBR 탈출 전략: 정부의 기업 밸류업 프로그램에 따라 대주주인 서울도시개발(김영민 회장)과 대성홀딩스(김영훈 회장) 간의 복잡한 지분 구조가 정리되거나, 주주 환원을 강화하라는 시장의 압박이 거세지고 있습니다.
• 형제 경영의 분리: 대성그룹 내 계열 분리 과정에서 2대 주주인 대성홀딩스의 지분 처분 여부가 수급의 핵심 변수로 작용하고 있으며, 이는 장기적으로 지배구조 투명성 강화로 이어질 전망입니다.

3. [미래 성장성] 탄소중립 대응 및 신사업 로드맵

[답변]

전통적인 가스 공급업을 넘어 종합 에너지 솔루션 기업으로 변모하고 있습니다.

1. 수소 및 연료전지: 도시가스 인프라를 활용한 수소 추출 및 연료전지 발전 사업을 추진하여 탄소중립 시대의 에너지 전환에 대응하고 있습니다.
2. IT 기반 에너지 관리: 자회사인 IT 전문 기업을 통해 스마트 검침 및 에너지 관리 플랫폼(PATH 등)을 고도화하여 운영 효율성을 높이고 있습니다.
3. 분산형 전원: AI 데이터센터 등 대규모 전력 수요 증가에 대응하기 위한 소형 열병합 발전 및 분산 에너지 솔루션 제공을 검토 중입니다.

4. [리스크 점검] 투자자가 유의해야 할 변수는?

[답변]

**’기온 변화에 따른 판매량 변동’**과 **’낮은 유동성’**입니다. 난방 수요가 절대적인 비중을 차지하므로 이상 고온 현상이 지속될 경우 동절기 매출이 타격을 입을 수 있습니다. 또한 발행 주식 수가 적고 대주주 지분율이 높아 일일 거래량이 매우 적은 ‘품절주’ 특성을 가집니다. 기술적으로는 61,000원이 강력한 지지선이며, 전고점인 71,800원을 돌파하기 위해서는 대규모 자사주 소각이나 배당 증액 등 파격적인 주주 환원책이 동반되어야 합니다.

5. [결론] 종합적인 투자 관점과 향후 전망

[답변]

서울도시가스는 **’안정적인 현금 창출력과 막강한 자산 가치를 보유한 전형적인 가치주’**입니다. 2026년은 코스피 5,000선 돌파 기대감 속에서 소외되었던 저PBR 종목들이 재조명받는 시기인 만큼, 서울도시가스의 밸류에이션 정상화 과정에 주목할 필요가 있습니다. 공격적인 시세 차익보다는 배당을 기반으로 한 방어적 포트폴리오 전략에 적합한 종목입니다.

🔍 핵심 체크리스트

• [ ] 2026년 결산 배당금의 상향 조정 여부 및 공시 내용
• [ ] 대성홀딩스의 서울도시가스 지분 추가 매각 및 지배구조 단순화 진척도
• [ ] 수도권 신도시(파주 운정, 김포 등) 배관망 확장에 따른 신규 가입자 증가율
• [ ] 62,000원 지지 여부 및 외국인 투자자의 순매수 전환 확인

📊 핵심 지표 요약