하나제약 (293480), 마취제 ‘바이파보’ 글로벌 CMO 본격화… 2026년 재평가 원년

“본 포스팅은 정보 전달을 목적으로 하며, 특정 자산에 대한 투자 권유가 아님을 밝힙니다. 모든 투자의 책임은 투자자 본인에게 있습니다.”

0. [기업개요] 하나제약은 어떤 특화 경쟁력을 가졌나요?

[답변]

하나제약은 마취제 및 마약성 진통제 분야에서 독보적인 시장 점유율을 차지하고 있는 강소 제약사입니다. 독일 파이온(Paion)사로부터 도입한 차세대 마취제 **’바이파보(성분명 레미마졸람)’**의 국내 판권 및 아시아 6개국 판권을 보유하고 있습니다. 단순 내수 제약을 넘어 평택 드림테크 산업단지에 대규모 주사제 신공장을 준공하며 글로벌 CDMO(위탁개발생산) 기업으로의 도약을 선언한 상태입니다.

1. [실적 분석] 2026년 1월 현재 주가와 밸류에이션

[답변]

2026년 1월 23일 기준 하나제약의 주가는 10,300원 선에서 형성되어 있으며, 장기 하락세를 멈추고 바닥을 다지는 구간입니다.

• 압도적 저평가: 2026년 예상 PER은 약 7.3배, PBR은 0.61배 수준으로 동종 업계 대비 현저히 낮습니다. 시가총액은 약 1,834억 원 규모입니다.
• 실적 가이던스: 2025년 매출액 약 2,300억 원을 기록한 데 이어, 2026년은 바이파보의 매출 확대와 신규 주사제동 가동에 힘입어 매출 2,500억 원 돌파가 유력시됩니다.

2. [주요 이슈] 바이파보의 해외 진출과 CMO 수출 시동

[답변]

2026년은 하나제약의 수출 비중이 획기적으로 늘어나는 전환점입니다.

• 동남아 판권 가동: 필리핀을 시작으로 동남아 6개국에서의 바이파보 출시가 이어지며 내수 중심의 매출 구조에서 탈피하고 있습니다. 바이파보 단일 품목 매출은 향후 2~3년 내 400억 원대를 목표로 하고 있습니다.
• 글로벌 CMO 수주: 평택 신공장의 최첨단 자동화 라인을 활용한 글로벌 제약사들의 주사제 수주가 2026년부터 본격적으로 재무제표에 반영되기 시작했습니다. 이는 고정비 부담을 줄이고 영업이익률을 개선하는 핵심 동력입니다.

3. [미래 성장성] P-CAB 신약 개발과 강력한 주주환원

[답변]

안정적인 수익 모델 위에 신규 파이프라인과 배당 매력을 더하고 있습니다.

1. 차세대 위식도역류질환 치료제 (P-CAB): 현재 자체 개발 중인 P-CAB 신약이 임상 단계에서 순항 중이며, 2026년 하반기 구체적인 데이터 발표가 기대됩니다.
2. R&D 투자 확대: 매출 대비 연구개발비 비중을 매년 상향하여 현재 6% 수준을 유지, 개량신약 및 신규 후보물질 도출에 집중하고 있습니다.
3. 배당 수익률 4.5%: 주당 배당금 약 510원 수준을 고려할 때, 현재 주가 기준 배당수익률은 **4.5%**에 달합니다. 이는 금리 인하 국면에서 방어주로서의 매력을 극대화하는 요소입니다.

4. [리스크 점검] 투자자가 유의해야 할 변수는?

[답변]

**’의료 파업 및 수술 수요 변동’**과 **’CAPEX 투자에 따른 현금 흐름’**입니다. 마취제 특성상 병원 수술 횟수에 매출이 민감하게 반응합니다. 또한 대규모 신공장 건설에 따른 감가상각비와 투자 지출로 인해 단기적으로 현금 보유량이 줄어든 상태입니다. 기술적으로는 10,050원이 역사적 최저점 지지선이며, 이를 사수하며 11,500원 매물대를 돌파하는지가 관건입니다.

5. [결론] 종합적인 투자 관점과 향후 전망

[답변]

하나제약은 **’실적은 매년 우상향하나 주가는 역사적 저평가 구간에 머물러 있는 알짜주’**입니다. 2026년은 10년 넘게 이어온 성장세에 ‘수출’이라는 날개를 다는 해가 될 것입니다. 높은 배당수익률을 챙기며 글로벌 CMO 수주 가시화에 따른 주가 리레이팅을 기다리는 중장기 가치 투자 전략이 매우 유효한 시점입니다.

🔍 핵심 체크리스트

• [ ] 평택 신공장의 글로벌 CMO 첫 대규모 수주 계약 공시
• [ ] 바이파보의 동남아시아 추가 국가(베트남 등) 품목 허가 및 출시
• [ ] 2026년 예상 주당 배당금(DPS)의 유지 또는 상향 발표 여부
• [ ] 10,000원 지지 여부 및 기관/외국인의 저가 매수세 유입 확인

📊 핵심 지표 요약