제일약품 (271980), ‘자큐보’ 효과로 흑자 전환 성공… 2026년 상품 매출 비중 60% 이하로 낮춘다

“본 포스팅은 정보 전달을 목적으로 하며, 특정 자산에 대한 투자 권유가 아님을 밝힙니다. 모든 투자의 책임은 투자자 본인에게 있습니다.”

0. [기업개요] 제일약품은 어떤 체질 개선을 거치고 있나요?

[답변]

제일약품은 과거 화이자 등 글로벌 빅파마의 의약품을 들여와 판매하는 ‘상품 매출’ 비중이 70~80%에 달해 외형 대비 수익성이 낮다는 평가를 받아왔습니다. 그러나 2024년 국산 신약 37호인 ‘자큐보(Zacuvo)’ 출시를 기점으로, 자회사 온코닉테라퓨틱스를 통한 자체 신약 개발 역량을 강화하며 ‘상품 중심’에서 **’자체 제품 중심’**의 고수익 구조로 빠르게 체질을 개선하고 있습니다.

1. [실적 분석] 2026년 1월 현재 주가와 재무 건전성 회복

[답변]

2026년 1월 23일 기준 제일약품의 주가는 14,500원 선에서 형성되어 있으며, 최근 52주 범위(10,390원~17,800원) 내에서 바닥을 다진 후 반등을 시도하고 있습니다.

• 흑자 전환의 주역: 2025년 3분기 누적 매출 중 자큐보의 기여도가 높아지며 영업이익 흑자 기조가 정착되었습니다. 특히 매출원가율이 과거 70%대에서 2026년 현재 60%대 초반까지 하락하며 이익의 질이 개선되었습니다.
• 수익성 지표: 자체 제품 비중이 2024년 30% 수준에서 2026년 현재 42% 이상으로 확대되면서, 상품 매출에 의존하던 고질적인 저수익 구조에서 벗어나고 있습니다.

2. [주요 이슈] ‘자큐보’의 글로벌 확장과 시장 안착

[답변]

P-CAB 계열 위식도역류질환 치료제 ‘자큐보’가 시장의 핵심 동력입니다.

• 적응증 확대: 기존 역류성 식도염 외에도 2025년 위궤양 치료 적응증을 추가 획득하며 처방 범위를 넓혔습니다. 현재 비스테로이드성 소염진통제(NSAIDs) 유발 위궤양 예방 임상도 진행 중입니다.
• 글로벌 진출: 중국을 포함한 26개국과 기술 수출 및 유통 계약을 체결했습니다. 특히 중국 시장에서는 2026년 하반기 공식 출시가 예상되어 로열티 수익 발생이 본격화될 전망입니다.
• 제형 다변화: 고령 환자를 위해 물 없이 복용하는 구강붕해정(ODT) 제형을 추가하여 복약 편의성을 높였습니다.

3. [미래 성장성] 온코닉테라퓨틱스 상장과 ‘네수파립’

[답변]

자회사 온코닉테라퓨틱스의 성과가 제일약품의 기업 가치를 견인하고 있습니다.

1. 온코닉 코스닥 상장: 2024년 말 기술특례로 코스닥에 상장된 온코닉테라퓨틱스는 자큐보의 매출을 R&D 재원으로 활용하는 선순환 구조를 구축했습니다.
2. 이중표적 항암제 ‘네수파립’: 췌장암을 타겟으로 하는 차세대 항암 신약 네수파립(JPI-547)이 국내 임상 2상에 진입했습니다. 미국 FDA 희귀의약품 지정을 받은 상태로, 2026년 중 추가적인 글로벌 기술 수출(L/O) 모멘텀이 존재합니다.
3. 제일헬스사이언스 시너지: 파스 브랜드 ‘케펜텍’을 보유한 일반의약품 자회사 제일헬스사이언스가 연 매출 600억 원 규모로 성장하며 안정적인 현금을 공급하고 있습니다.

4. [리스크 점검] 투자자가 유의해야 할 변수는?

[답변]

**’치열해진 P-CAB 시장 경쟁’**과 **’임상 결과 발표 지연’**입니다. HK이노엔(케이캡), 대웅제약(펙수클루)과의 3파전이 격화되면서 마케팅 비용 증가가 수익성을 압박할 수 있습니다. 기술적으로는 13,500원~14,000원 구간이 강력한 지지선이며, 전고점인 18,000원 돌파를 위해서는 항암제 임상 데이터 등 강력한 추가 재료가 필요합니다.

5. [결론] 종합적인 투자 관점과 향후 전망

[답변]

제일약품은 **’도입 의약품 판매사라는 꼬리표를 떼고 신약 개발사로 재평가받는 구간’**에 있습니다. 2026년은 자큐보의 해외 매출 가시화와 자체 제품 비중 확대에 따른 ‘이익 극대화’가 실현되는 해가 될 것입니다. 현재 주가는 실적 개선세 대비 저평가된 측면이 있어, 자회사 온코닉의 항암제 임상 진척 상황을 주시하며 중장기적으로 접근하기에 유리한 시점입니다.

🔍 핵심 체크리스트

• [ ] 자큐보의 중국 시장 품목 허가 및 상반기 내 출시 공시
• [ ] 상품 매출 비중의 60% 이하 하향 안정화 여부 (분기 보고서 확인)
• [ ] 항암 신약 ‘네수파립’의 임상 2상 중간 데이터 및 기술 수출 소식
• [ ] 14,000원 지지선 유지 및 외국인 지분율의 점진적 상승 확인

📊 핵심 지표 요약