한국유나이티드제약 (033270), ‘개량신약의 명가’ 2026년 매출 비중 70% 목표 가속화

“본 포스팅은 정보 전달을 목적으로 하며, 특정 자산에 대한 투자 권유가 아님을 밝힙니다. 모든 투자의 책임은 투자자 본인에게 있습니다.”

0. [기업개요] 한국유나이티드제약은 어떤 차별화된 전략을 갖고 있나요?

[답변]

1987년 설립된 한국유나이티드제약은 국내 중소 제약사들이 제네릭(복제약)에 치중할 때, **개량신약(Incrementally Modified Drug, IMD)**이라는 틈새시장을 개척하여 독보적인 전문성을 쌓아온 기업입니다. 개량신약은 기존 약물의 제형을 변경하거나 성분을 조합해 편의성과 효과를 높인 것으로, 일반 제네릭보다 마진이 높고 신약보다 개발 리스크가 낮다는 장점이 있습니다. 현재 17개 이상의 개량신약을 보유하며 탄탄한 수익 구조를 완성했습니다.

1. [실적 분석] 2026년 1월 현재 주가와 사상 최대 실적 지속

[답변]

2026년 1월 24일 기준 주가는 18,500원~19,000원대에서 횡보하며 저평가 구간을 지나고 있습니다.

• 압도적인 수익성: 2024년 사상 최대 매출(약 2,887억 원)과 영업이익(563억 원)을 기록한 데 이어, 2025년에도 성장세를 유지했습니다. 특히 국내 제약사 평균(4~7%)을 훨씬 상회하는 19%대의 영업이익률을 유지하고 있다는 점이 핵심입니다.
• 밸류에이션: 현재 PBR은 약 0.67배, PER은 9배 수준입니다. 회사의 순자산 가치에도 못 미치는 주가 수준은 개량신약의 가치와 안정적인 현금 흐름을 고려할 때 시장에서 상당히 저평가되어 있다는 평가를 받습니다.

2. [주요 이슈] 개량신약 비중 70% 달성과 신제품 라인업

[답변]

2026년은 회사가 공표한 ‘개량신약 매출 비중 70%’ 달성의 원년이 될 전망입니다.

• 블록버스터 제품군: 항혈전제 ‘실로스탄CR’, 이상지질혈증 치료제 ‘아트맥콤비젤’ 등 연 매출 100억 원 이상의 블록버스터 제품들이 전체 매출의 절반 이상을 견인하고 있습니다.
• 신규 모멘텀: 최근 출시된 고지혈증 치료제 ‘피타릭캡슐’과 출시 예정인 천식·COPD 치료제 ‘세레테롤’ 등이 가세하며 포트폴리오가 더욱 다변화되고 있습니다. 특히 흡입형 복합제와 GLP-1 계열 대사질환 복합제 개발에 속도를 내고 있습니다.

3. [미래 성장성] 세종 신공장 증설과 글로벌 시장 공략

[답변]

안정적인 내수를 넘어 글로벌 헬스케어 기업으로 도약하기 위한 인프라를 구축했습니다.

1. 생산능력(CAPA) 확대: 세종 제1공장 증설을 통해 연간 생산 규모를 6,000억 원 수준으로 확대했습니다. 이는 향후 출시될 30여 개의 개량신약 파이프라인을 소화하기 위한 선제적 투자입니다.
2. 동남아 및 신흥국 수출: 필리핀, 베트남 등 동남아시아 시장에서 기술 수출과 파트너십을 통해 해외 매출 비중을 확대하고 있습니다. 개량신약은 제형 기술 자체가 경쟁력이 되어 진입 장벽이 높은 선진국 시장 공략에도 유리합니다.
3. 지속적인 R&D: 매출액의 12% 이상을 꾸준히 연구개발에 재투자하며, 비만, 항암, P-CAB(위식도역류질환) 등 고성장 분야로 영역을 넓히고 있습니다.

4. [리스크 점검] 투자자가 유의해야 할 변수는?

[답변]

**’낮은 거래량’**과 **’성장 둔화 우려’**입니다. 주식의 유통 물량이 적고 거래량이 낮아 주가 반응이 무거운 편입니다. 또한, 개량신약 시장의 경쟁이 치열해지면서 후속 제품들이 기존 블록버스터만큼의 성과를 내줄지가 관건입니다. 기술적으로는 18,000원이 강력한 지지선이며, 과거 고점인 21,000원 매물대를 돌파해야 3만 원대를 향한 장기 상승 랠리가 가능할 것입니다.

5. [결론] 종합적인 투자 관점과 향후 전망

[답변]

한국유나이티드제약은 **’실적이 보장된 안전한 성장주’**입니다. 2026년은 개량신약 비중 확대와 신공장 효과가 맞물리며 질적 성장이 완성되는 해가 될 것입니다. 높은 배당 수익률(약 2.4%)과 자산 가치 대비 저렴한 주가는 하락장에서도 든든한 방어막이 되어줍니다. 단기 차익보다는 안정적인 실적 개선과 밸류에이션 정상화를 기대하는 가치 투자자에게 최적의 종목입니다.

🔍 핵심 체크리스트

• [ ] 개량신약 매출 비중의 70% 근접 여부 (분기 보고서 확인)
• [ ] 천식·COPD 치료제 ‘세레테롤’의 시장 안착 및 매출 기여도
• [ ] 세종 신공장 본격 가동에 따른 매출 원가율 개선 추이
• [ ] 18,000원 지지선 유지 및 외국인 지분율 확대 여부

📊 핵심 지표 요약