명문제약 (017180), 골프장 매각으로 재무 건전성 강화… 2026년 실적 반등의 해

“본 포스팅은 정보 전달을 목적으로 하며, 특정 자산에 대한 투자 권유가 아님을 밝힙니다. 모든 투자의 책임은 투자자 본인에게 있습니다.”

0. [기업개요] 명문제약은 어떤 전문성을 가진 제약사인가요?

[답변]

1983년 설립된 명문제약은 국내 최초의 패취제(붙이는 약)인 ‘키미테’로 대중에게 잘 알려진 제약사입니다. 하지만 실제 주력 사업은 골관절염, 근골격계, 소화기계 등의 전문의약품(ETC) 분야입니다. 특히 담석증 치료제 ‘씨앤유캡슐’과 근이완제 ‘에페신’ 등은 시장에서 탄탄한 점유율을 기록하고 있습니다. 2026년 현재는 수익성이 낮은 비핵심 자산을 정리하고 만성질환 및 탈모 치료제 등 성장성 높은 분야로 체질을 개선하고 있습니다.

1. [실적 분석] 2026년 1월 현재 주가와 재무 구조 개선

[답변]

2026년 1월 24일 기준 명문제약의 주가는 1,810원 선에서 거래되고 있으며, 최근 장기 하락 추세를 멈추고 바닥권을 형성하고 있습니다.

• 재무 건전성 강화: 그간 실적의 발목을 잡았던 종속회사 ‘더반골프클럽’ 매각을 공식화하며 재무 구조 개선에 나섰습니다. 적자 사업부를 정리하고 확보된 자금을 통해 본업인 제약 사업과 차세대 R&D에 집중할 계획입니다.
• 밸류에이션: 현재 PER은 약 41.4배, PBR은 약 1.1배 수준입니다. 과거 적자로 인해 PER 수치가 높게 나타나고 있으나, 2026년 적자 사업 정리와 신제품 매출 확대로 이익 체력이 강화될 경우 밸류에이션 매력이 부각될 전망입니다.

2. [주요 이슈] 탈모 치료제 ‘다모케어’의 글로벌 약진

[답변]

신규 성장 동력으로 육성 중인 탈모 치료제 부문에서 가시적인 성과가 나오고 있습니다.

• 수출 본격화: 피나스테리드 성분의 탈모약 **’다모케어’**가 2025년 안정적인 내수 성장을 바탕으로 2026년에는 일본, 홍콩 등 아시아 시장 수출 확대를 본격화합니다. 회사 측은 2026년 다모케어 매출 목표를 약 35억 원 수준으로 상향하며 시장 점유율 확대를 자신하고 있습니다.
• 만성질환 라인업: 고지혈증 치료제 ‘로젯’ 시리즈 등 만성질환 포트폴리오가 안정적인 캐시카우 역할을 하고 있습니다.

3. [미래 성장성] 골관절염 신제품 ‘쎄레텍정’과 CNS 확대

[답변]

전통적인 강점 분야인 근골격계 시장 지배력을 강화하고 있습니다.

1. 쎄레텍정 출시 효과: 천연물 의약품과 비스테로이드성 소염진통제를 결합한 골관절염 복합제 ‘쎄레텍정’이 2026년부터 본격적인 매출 기여를 시작할 것으로 보입니다.
2. 임직원 자사주 매입: 2025년 말, 회장과 사장을 포함한 주요 임직원들이 자발적으로 자사주 매입에 참여하며 경영 정상화와 미래 성장에 대한 강력한 의지를 보여주었습니다. 이는 주가 하단을 지지하는 심리적 요인으로 작용하고 있습니다.
3. 고부가가치 제품 전환: 단순 제네릭보다는 개량신약 및 복합제 비중을 높여 영업이익률을 개선하는 전략을 추진 중입니다.

4. [리스크 점검] 투자자가 유의해야 할 변수는?

[답변]

**’골프장 매각 지연’**과 **’낮은 영업이익률’**이 리스크 요인입니다. 자산 매각이 예상보다 늦어질 경우 재무 개선 속도가 더뎌질 수 있습니다. 또한, 중소 제약사 특성상 영업 비용 지출이 커 이익률 회복이 관건입니다. 기술적으로는 1,750원이 단기 지지선이며, 2,000원의 매물대 저항을 거래량을 동반해 돌파하느냐가 추세 전환의 핵심입니다.

5. [결론] 종합적인 투자 관점과 향후 전망

[답변]

명문제약은 **’비핵심 자산 정리를 통해 본업의 가치를 되찾는 과도기’**에 있습니다. 2026년은 골프장 매각 완료 여부와 탈모 치료제의 해외 성과가 주가 향방을 결정지을 것입니다. 현재 주가는 역사적 저점 부근에 위치해 있어 리스크보다는 기대 수익이 높은 구간이지만, 실질적인 영업이익 흑자 폭 확대를 확인하며 긴 호흡으로 접근하는 것이 바람직합니다.

🔍 핵심 체크리스트

• [ ] 더반골프클럽(골프장) 매각 우선협상대상자 선정 및 계약 체결 소식
• [ ] 탈모 치료제 ‘다모케어’의 일본·홍콩 수출 초도 물량 선적 확인
• [ ] 2026년 1분기 실적 발표에서의 영업이익 흑자 기조 안착 여부
• [ ] 1,810원 지지 여부 및 외국인 투자자의 수급 유입 전환 확인

📊 핵심 지표 요약