본 포스팅은 정보 전달을 목적으로 하며, 특정 자산에 대한 투자 권유가 아님을 밝힙니다. 모든 투자의 책임은 투자자 본인에게 있습니다.
[심층분석] 블루탑(191600), 자동차 전장 PCB의 강자… 흑자 기조 안착할까? : 사업보고서 완전 해부 (2024.12)
전기차와 자율주행 기술의 발전으로 차량용 전자부품의 중요성이 나날이 높아지고 있습니다. **블루탑(BlueTop, 구 티케이씨)**은 자동차 전장에 사용되는 인쇄회로기판(PCB) 제조 분야에서 탄탄한 입지를 다져온 강소기업입니다. 2024년 12월 결산 실적과 2026년 현재의 경영 환경을 중심으로 블루탑의 성장 엔진을 분석합니다.
0. [기업개요] 자동차 전장용 PCB 전문 제조사
블루탑은 자동차 부품의 전자화 트렌드에 발맞춰 고품질 PCB를 공급하는 기업입니다.
- 설립 및 상장: 2002년 3월 설립되었으며, 기술력을 인정받아 2016년 8월 코넥스 시장에 상장했습니다.
- 핵심 제품: 매출의 약 **84%**가 자동차 전장용 PCB에서 발생합니다. 주로 조향장치, 제동장치, 엔진 제어 시스템 등 차량의 핵심 안전 및 구동 부위에 들어가는 정밀 부품입니다.
- 고객사: 국내외 주요 자동차 1차 협력업체(Tier-1)들을 고객사로 확보하고 있어 안정적인 수주 기반을 갖추고 있습니다.
1. [실적 분석] 매출 성장은 지속, 수익성 관리가 관건
2024년 12월 결산 기준, 블루탑은 외형적 성장세를 이어가며 시장 지배력을 강화하고 있습니다.
- 매출 성과: 2024년 연간 매출액은 약 450억 원을 기록하며, 전년(약 412억 원) 대비 꾸준한 우상향 곡선을 그리고 있습니다. 이는 전기차 및 전장 부품 수요 확대의 직접적인 수혜로 풀이됩니다.
- 이익 지표: 영업이익은 약 4억 원대로 전년 대비 다소 감소했으나, 흑자 기조를 유지하고 있다는 점에 의미가 있습니다. 원자재(구리 등) 가격 변동과 인건비 상승 등 비용 부담이 이익률에 영향을 미친 것으로 보입니다.
- 재무 상태: 자본 규모를 안정적으로 유지하고 있으며, 생산 효율화를 통해 부채 비율을 관리하는 단계에 있습니다.
2. [주주 환원 및 가치 제고] 사업 다각화와 기술 독립
블루탑은 단순 PCB 제조를 넘어 고부가가치 영역으로의 확장을 꾀하고 있습니다.
- 통신용 PCB 확대: 전장용 외에도 5G 및 차세대 통신 장비에 들어가는 고성능 PCB 비중을 높여 포트폴리오를 다변화하고 있습니다.
- 스마트 팩토리 도입: 안산 공장을 중심으로 제조 공정 자동화를 추진하여 불량률을 낮추고 원가 경쟁력을 높임으로써 주주 가치를 제고하고 있습니다.
- 사명 변경의 의미: 2021년 티케이씨에서 블루탑으로 사명을 변경하며 ‘Global Top’ 기업으로 도약하겠다는 의지를 반영, 브랜드 이미지를 쇄신했습니다.
3. [미래 성장성] SDV(소프트웨어 중심 차량) 시대의 수혜
- 차량용 전자장치 비중 증가: 미래 모빌리티는 움직이는 컴퓨터와 같습니다. 차량 한 대당 들어가는 PCB의 수와 정밀도가 높아짐에 따라 블루탑의 전방 시장 규모는 계속 커질 전망입니다.
- 해외 수출 강화: 북미 및 유럽 완성차 업체로의 공급망 확대를 위해 글로벌 인증 획득과 현지 영업력을 강화하고 있습니다.
- 코스닥 이전 상장 가능성: 400억 원대 이상의 매출과 안정적인 흑자 구조가 지속된다면, 향후 코스닥 이전 상장을 통한 자금 조달 및 퀀텀 점프를 기대해 볼 수 있습니다.
📌 투자자용 핵심 체크리스트 (Summary Table)
| 분석 항목 | 체크 결과 | 투자 의견 |
| 전방 시장 | 전기차 및 자율주행 시장 확대 수혜 | 매우 긍정 (확실한 산업 트렌드) |
| 매출 추이 | 최근 수년간 꾸준한 외형 성장 달성 | 긍정 (시장 점유율 확대 중) |
| 수익성 | 흑자는 유지 중이나 영업이익률 개선 필요 | 주의 (원가 관리 능력 모니터링) |
| 재무 리스크 | 부채 비율 및 유동성 관리 수준 양호 | 양호 (중소 제조사 중 안정적) |
4. [리스크 점검] 주의 깊게 살펴볼 변수
- 원자재 가격 변동: PCB의 주요 원재료인 동박(Copper Foil) 가격이 급등할 경우 수익성에 즉각적인 압박이 될 수 있습니다.
- 완성차 생산량 변화: 글로벌 공급망 차질이나 소비 위축으로 인해 완성차 생산량이 줄어들 경우 수주 물량이 변동될 리스크가 있습니다.
5. 결론: 전장 부품 국산화의 선두주자
블루탑은 2024년 사업보고서를 통해 매출 450억 시대를 열며 성장의 발판을 견고히 했습니다. 2026년 현재, 자동차의 ‘두뇌’와 ‘신경’ 역할을 하는 PCB 시장에서 블루탑이 보여주는 꾸준함은 투자자들에게 신뢰를 줍니다. 수익성 개선이라는 마지막 퍼즐 조각이 맞춰진다면, 블루탑은 코넥스 시장의 숨은 진주에서 코스닥의 보석으로 거듭날 것입니다.
📊 블루탑 핵심 지표 요약
| 항목 | 상세 내용 | 비고 |
| 핵심 제품 | 자동차 전장용 PCB (매출 비중 84%) | 조향, 제동, 엔진 제어 핵심 부품 |
| 재무 성과 | 매출액 450억 원, 영업이익 4억 원 (2024) | 3년 연속 매출 성장 및 흑자 유지 |
| 기술 강점 | 고정밀 다층 PCB(MLB) 제조 기술 보유 | 스마트 팩토리 기반 원가 경쟁력 |
| 미래 모멘텀 | 전기차 시장 확대 및 통신용 PCB 비중 확대 | 코스닥 이전 상장 기대주 |
💡 투자 팁:
블루탑은 **’주요 완성차 업체향 신규 수주’**나 ‘원자재 가격 안정화’ 소식에 민감하게 반응합니다. 특히 코넥스 시장에서 드물게 400억 이상의 매출을 안정적으로 뽑아내는 제조 업체라는 점에 주목하여, 분기별 이익률 반등 시점을 포착하는 것이 중요합니다.
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