한창제지 (009460), 2026년 1월 주가 500원선 사투… PBR 0.3배의 극심한 저평가 국면

“본 포스팅은 정보 전달을 목적으로 하며, 특정 자산에 대한 투자 권유가 아님을 밝힙니다. 모든 투자의 책임은 투자자 본인에게 있습니다.”

0. [기업개요] 한창제지는 어떤 백판지 및 친환경 포장재 전문 기업인가요?

[답변]

1973년 설립된 **한창제지(Hanchang Paper)**는 마닐라 판지와 백판지를 주력으로 생산하는 국내 대표 제지 기업입니다. 담배 포갑지, 식품 포장 용지, 유아용 출판물 등 고급 산업용지 시장에서 탄탄한 입지를 구축하고 있습니다. 특히 국내 최초로 ‘ALL-pulp Board’ 전용 설비를 도입하는 등 고부가가치 제품 생산에 특화되어 있으며, 최근에는 ESG 경영 흐름에 발맞추어 생분해성 PLA 코팅 기술을 활용한 친환경 포장재 시장 확대를 꾀하고 있습니다.

1. [실적 분석] 2026년 1월 현재 주가와 밸류에이션

[답변]

2026년 1월 24일 기준 주가는 약 505원~510원 선에서 형성되어 있으며, 동전주 구간에서 강력한 바닥 다지기를 진행 중입니다.

• 극심한 저평가(PBR 0.35배): 현재 PBR(주가순자산비율)은 약 0.35배 수준으로, 기업의 자산 가치 대비 주가가 3분의 1 수준에 불과합니다. 이는 역사적 저점 부근으로, 밸류업 정책 시 자산 재평가 모멘텀이 발생할 수 있는 지점입니다.
• 수익성 회복 과제: 2024년 영업이익 11억 원으로 흑자 전환에 성공했으나, 2025년 상반기 다시 적자를 기록하는 등 실적 변동성이 큰 상태입니다. 현재 EPS(주당순이익)는 약 -75원으로, 2026년은 공급 계약 확대와 원가 절감을 통한 안정적 흑자 기조 정착이 최우선 과제입니다.

2. [주요 이슈] KT&G 공급 계약과 친환경 포장재 특허

[답변]

안정적인 매출처 확보와 미래 기술력을 동시에 보유하고 있습니다.

• KT&G 단일판매 공급계약: 2025년 12월 31일, KT&G와 2026년 한 해 동안 담배 포갑지를 공급하는 계약을 체결했습니다. 이는 한창제지의 연간 매출을 지탱하는 핵심축으로, 2026년 실적의 하방 경직성을 확보해주는 중요한 공시입니다.
• 친환경 PLA 코팅 기술: 생분해성 PLA(옥수수 전분 소재) 코팅 포장재 특허를 보유하고 있어, 플라스틱 규제가 강화되는 글로벌 포장재 시장에서 중장기적인 수혜가 예상됩니다.
• 경영진 신뢰도 이슈: 최근 주가 하락세 속에서도 경영진 보수 인상 등의 이슈로 투자자 심리가 다소 위축된 측면이 있으나, 본업의 수주 경쟁력은 여전히 유효합니다.

3. [미래 성장성] 글로벌 백판지 시장 성장과 고효율 설비

[답변]

전통 제지 산업의 한계를 넘어 고부가가치 시장으로 영역을 넓히고 있습니다.

1. 글로벌 수요 회복: 글로벌 코팅 백판지 시장은 연평균 약 4.5% 성장이 전망되며, 한창제지는 아시아 및 중동 지역 수출 확대를 통해 대응하고 있습니다.
2. 원가 효율화: 자동화 시스템 및 고효율 설비 투자를 통해 생산비를 절감하고 있으며, 원재료인 펄프 가격 안정화 시 영업이익 레버리지 효과가 크게 나타날 구조입니다.
3. ESG 포트폴리오 강화: FSC 인증 원료 사용 비중을 높이고 재활용률을 50% 이상으로 유지하며 글로벌 소비재 기업들의 친환경 포장재 요구에 부응하고 있습니다.

4. [리스크 점검] 투자자가 유의해야 할 변수는?

[답변]

‘낮은 유동성과 외국인 매도세’ 그리고 **’높은 부채비율’**입니다. 시가총액이 300억 원대인 소형주로 거래량이 적어 변동성에 취약하며, 최근 외국인과 기관의 순매도가 지속되고 있는 점은 주의가 필요합니다. 기술적으로는 **480원(52주 최저가)**이 심리적 마지노선이며, 600원 선을 대량 거래량으로 돌파해야 본격적인 추세 전환이 가능할 것으로 보입니다.

5. [결론] 종합적인 투자 관점과 향후 전망

[답변]

한창제지는 **’자산 가치는 뚜렷하나 실적의 연속성 증명이 필요한 바닥권 종목’**입니다. 2026년 1월 현재 주가는 사실상 청산 가치보다 훨씬 낮은 극저평가 상태입니다. 2026년 KT&G향 매출이 안정적으로 발생하고, 친환경 제품군에서 유의미한 수주 소식이 추가된다면 PBR 0.3배라는 수치는 강력한 매수 유인으로 작용할 것입니다. 다만, 동전주 특유의 리스크를 감안하여 분할 매수로 접근하는 전략이 바람직합니다.

🔍 핵심 체크리스트

• [ ] 2026년 KT&G향 담배 포갑지 공급 물량의 실질적인 매출 인식 여부 확인
• [ ] 분기별 영업이익의 흑자 전환 및 PLA 친환경 포장재 신규 거래처 확보 소식
• [ ] 500원 선 하단 지지 및 외국인 수급의 순매수 전환 시점 모니터링
• [ ] 부채비율 감소 등 재무 건전성 개선을 위한 경영진의 구체적인 행보 공시

📊 핵심 지표 요약