한국내화 (010040), 2026년 1월 주가 2,000원선 사투… PBR 0.3배의 극심한 저평가

“본 포스팅은 정보 전달을 목적으로 하며, 특정 자산에 대한 투자 권유가 아님을 밝힙니다. 모든 투자의 책임은 투자자 본인에게 있습니다.”

0. [기업개요] 한국내화는 어떤 정형 및 부정형 내화물 전문 기업인가요?

[답변]

1973년 설립된 **한국내화(Korea Refractories)**는 국내 내화물 시장 점유율 1위를 차지하고 있는 후성그룹 계열의 강소기업입니다. 철강, 시멘트, 유리 등 고온의 열처리가 필요한 산업 가마에 쓰이는 **내화물(Refractories)**을 제조하며, 현대제철 등 국내 주요 철강사를 핵심 고객사로 확보하고 있습니다. 특히 단순 제품 판매를 넘어 요로 설계 및 시공까지 아우르는 턴키(Turn-key) 솔루션을 제공하며, 최근에는 스마트 유량 제어 시스템(Smart PP System) 등 IT 기술을 접목한 신제품 개발을 통해 기술 고도화를 추진하고 있습니다.

1. [실적 분석] 2026년 1월 현재 주가와 밸류에이션

[답변]

2026년 1월 24일 기준 주가는 약 2,015원 선으로, 52주 최저가(2,000원) 부근에서 바닥을 다지는 모습입니다.

• 압도적 저평가(PBR 0.3배): 현재 PBR(주가순자산비율)은 약 0.31~0.33배 수준으로, 자산 가치 대비 주가가 3분의 1 수준에 불과합니다. **BPS(주당순자산)**가 약 6,100~6,200원대임을 고려하면 자산 가치 측면에서 안전 마진이 매우 높습니다.
• 수익성 회복 구간: 2025년 철강 업황 둔화로 일시적인 적자 전환을 겪었으나, 2026년 상반기부터는 스마트 내화물 시스템 매출이 본격적으로 발생하며 실적 턴어라운드가 기대되고 있습니다.

2. [주요 이슈] 4월 고배당과 스마트 시스템 도입

[답변]

배당 안정성과 기술 혁신이 동시에 진행 중인 시점입니다.

• 2026년 4월 배당: 2025 회계연도 결산 배당금은 주당 100원으로 확정되었습니다. 지급 예정일은 2026년 4월 17일이며, 현재 주가 기준 시가배당률은 **약 4.9%**에 달해 은행 금리를 상회하는 매력적인 배당 수익을 제공합니다.
• 스마트 PP 시스템 상용화: 2024년 12월부터 매출이 발생하기 시작한 Smart PP System V2.0이 2026년 전방 산업 전반으로 확대 적용될 예정입니다. 이는 기존 내화물의 수명을 획기적으로 늘려주는 기능성 제품으로, 수익성 개선의 핵심 동력입니다.

3. [미래 성장성] 글로벌 내화물 시장 성장과 친환경 트렌드

[답변]

전통 산업의 한계를 넘어 고성장·친환경 시장으로 영역을 넓히고 있습니다.

1. 글로벌 시장 성장: 2026년 전 세계 내화물 시장 규모는 약 399억 달러로 추정되며, 인프라 투자 확대에 따라 연평균 6% 수준의 성장이 지속될 전망입니다.
2. 친환경 공정 대응: 철강 산업의 탄소 중립 전환에 따라 저탄소·고효율 내화물 수요가 증가하고 있으며, 한국내화는 이에 맞춘 친환경 내화 소재 개발을 완료하여 공급을 준비 중입니다.
3. 해외 거점 강화: 중국 및 인도 등 해외 생산 기지의 효율화를 통해 글로벌 공급망 변화에 유연하게 대응하고 있습니다.

4. [리스크 점검] 투자자가 유의해야 할 변수는?

[답변]

**’전방 산업(철강)의 업황 회복 속도’**와 **’원재료비 변동’**입니다. 주출처인 철강사의 감산이나 원가 부담이 지속될 경우 실적 반등 시점이 늦춰질 수 있습니다. 기술적으로는 2,000원 선이 최후의 지지선이며, 단기적으로 2,300원 저항대를 거래량과 함께 돌파해야 본격적인 주가 리레이팅이 가능할 것으로 보입니다.

5. [결론] 종합적인 투자 관점과 향후 전망

[답변]

한국내화는 **’자산 가치 대비 극심한 저평가 상태에서 5%에 육박하는 배당을 주는 방어주’**입니다. 2026년 1월 현재 주가는 바닥권으로 판단되며, 4월 배당금을 수령하면서 스마트 내화물 시스템의 실적 기여도가 확인되는 시점까지 긴 호흡으로 보유하는 전략이 유효합니다. 특히 PBR 0.3배의 밸류에이션은 기업 밸류업 프로그램의 강력한 수혜 후보로서 가치가 높습니다.

🔍 핵심 체크리스트

• [ ] 2026년 4월 17일 지급 예정인 주당 100원 결산 배당금 수령 확인
• [ ] 스마트 PP 시스템(V2.0)의 주요 철강사향 공급 물량 확대 추이 모니터링
• [ ] 2,000원 선 하단 지지 및 외국인·기관의 순매수 전환 시점 확인
• [ ] 분기별 영업이익의 흑자 전환 및 마진율 개선 수치 공시 여부

📊 핵심 지표 요약