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[심층분석] 바이오텐(289170), 수용화 기술 WIN-T로 여는 천연물 바이오의 신세계? : 사업보고서 완전 해부 (2024.12)
천연물의 좋은 성분도 몸에 흡수되지 않으면 소용이 없습니다. **바이오텐(Bioten)**은 한국생명공학연구원의 기술 출자로 설립되어, 물에 잘 녹지 않는 난용성 물질을 수용화하는 독보적인 WIN-T(Water-In-Nano Technology) 기술을 보유한 기업입니다. 2023년 코넥스 상장 이후, 건강기능식품을 넘어 동물의약품과 인체의약품으로 보폭을 넓히고 있는 바이오텐의 2024년 결산 지표와 미래 비전을 분석합니다.
0. [기업개요] 기술력 기반의 바이러스R&D 전문기업
바이오텐은 난용성 기능 물질의 생체 이용률을 극대화하는 수용화 및 효능 검증 원천 기술을 보유하고 있습니다.
- 설립 및 상장: 2010년 10월 한국생명공학연구원과의 공동연구 및 기술이전을 목적으로 설립되었습니다. 2023년 10월 코넥스 시장에 입성하며 본격적인 성장을 선언했습니다.
- 핵심 기술(WIN-T): 커큐민 등 유효 성분은 뛰어나나 흡수율이 낮은 난용성 물질을 나노 입자화하여 수용화하는 기술입니다. 이는 건강기능식품뿐만 아니라 의약품 개발의 핵심 열쇠입니다.
- 주요 브랜드:
- 텐큐민(TenCumin): 수용화 커큐민(TSP) 기반의 대표 건강기능식품 라인업.
- 커큐민원트: MZ세대를 겨냥한 트렌디한 건강식품 브랜드.
- 타우큐민: 동물의약품 및 보조사료용 원료.
1. [실적 분석] 매출 도약과 수익성 개선의 원년
2024년 12월 결산 기준, 바이오텐은 외형 성장과 함께 수익 구조의 획기적인 변화를 보여주었습니다.
- 매출 급증: 2024년 매출액은 약 151억 원으로, 전년(약 95억 원) 대비 약 59% 성장하는 기염을 토했습니다. 수용화 소재 기반 제품의 국내외 판매 확대가 실적을 견인했습니다.
- 영업이익 흑자 전환: 지속적인 R&D 투자로 적자를 기록하던 영업손익이 약 8억 원의 흑자로 돌아서며 ‘돈을 버는 바이오 기업’으로 체질 개선에 성공했습니다.
- 재무 안정성: 2022년 346%에 달하던 부채비율을 지속적으로 낮추어 재무 건전성을 확보하고 있으며, 차입금 의존도 역시 하향 곡선을 그리고 있습니다.
2. [주주 환원 및 가치 제고] 공공 기술의 성공적인 사업화 모델
바이오텐은 공공기관의 기술과 민간의 자본·영업력이 결합된 이상적인 모델로 가치를 인정받고 있습니다.
- 국가 전략 과제 수행: 한국생명공학연구원과 공동으로 ‘바이러스 감염 치료제’ 연구를 지속하며 국가적 방역 자산으로서의 가치를 증명하고 있습니다.
- 특허 및 지식재산권: WIN-T 기술을 포함한 다수의 국내외 특허를 보유하여 기술적 해자를 구축했습니다. 이는 향후 대형 제약사와의 기술 이전(L/O) 협상에서 유리한 고지를 점하게 합니다.
3. [미래 성장성] 텐큐민S플러스(TSP)의 의약품 확장
- 코로나19 및 바이러스 치료제: TSP 소재가 동물 실험에서 바이러스 증식 억제 효과를 입증함에 따라, 이를 기반으로 한 먹는 치료제 및 호흡기 질환 보조제 개발에 박차를 가하고 있습니다.
- 동물의약품 시장 선점: 반려동물 시장 확대에 발맞춰 수용화 기술을 접목한 고효율 동물의약품 및 기능성 사료 라인업을 강화하고 있습니다.
- 코스닥 이전 상장 기대: 실적 턴어라운드에 성공함에 따라, 2026년 이후 기술특례 혹은 실적 기반의 코스닥 이전 상장 추진이 유력한 모멘텀으로 작용할 전망입니다.
📌 투자자용 핵심 체크리스트 (Summary Table)
| 분석 항목 | 체크 결과 | 투자 의견 |
| 기술력 | 국책 연구기관 기술 기반의 수용화 원천 기술 보유 | 매우 긍정 (확실한 기술적 배경) |
| 실적 추이 | 2024년 매출 59% 성장 및 영업이익 흑자 전환 | 매우 긍정 (성장성과 수익성 동시 확보) |
| 재무 안정성 | 부채비율 감소 및 차입금 의존도 개선 중 | 양호 (재무 건전성 강화 추세) |
| 성장 모멘텀 | 의약품 파이프라인 확장 및 이전 상장 기대 | 기대 (장기적 밸류업 가능성 높음) |
4. [리스크 점검] 주의 깊게 살펴볼 변수
- 임상 및 인허가 변수: 건강기능식품에서 의약품으로 넘어가는 단계에서 임상 결과 및 식약처 인허가 속도가 기업 가치 변동의 핵심입니다.
- KH필룩스 등 관계사 이슈: 지분을 보유한 관계사의 재무 상태나 경영 환경 변화가 간접적인 리스크로 작용할 수 있습니다.
5. 결론: 흡수율의 차이가 가치의 차이를 만든다
바이오텐은 2024년 사업보고서를 통해 기술력과 시장성을 모두 갖춘 기업임을 입증했습니다. ‘수용화’라는 기초 기술의 힘은 식품을 넘어 의약품까지 무한한 확장성을 가지고 있습니다. 흑자 전환의 가속도가 코스닥 상장이라는 최종 관문으로 이어질지 2026년 한 해의 행보가 주목됩니다.
📊 바이오텐 핵심 지표 요약
| 항목 | 상세 내용 | 비고 |
| 핵심 기술 | 난용성 물질 수용화 기술(WIN-T) | 생체 이용률 극대화 솔루션 |
| 실적 성과 | 매출액 151억, 영업이익 8억 (2024) | 전년 대비 폭발적 성장 및 흑자 전환 |
| 주요 주주 | 김영철(최대주주), KH필룩스 등 | 안정적인 대주주 및 전략적 투자자 |
| 미래 전략 | 항바이러스 치료제 개발 및 글로벌 시장 진출 | 기술 특례 이전 상장 준비 중 |
💡 투자 팁:
바이오텐은 **’신규 수출 계약’**이나 ‘텐큐민 소재의 의약품 임상 승인’ 뉴스에 주가가 민감하게 반응합니다. 특히 2024년의 흑자 기조가 2025~2026년 상반기까지 유지되는지 분기 실적을 꼼꼼히 체크하는 것이 좋습니다.
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