서울식품공업 (004410), 냉동생지 시장의 강자… 2026년 흑자 전환의 원년 될까?

“본 포스팅은 정보 전달을 목적으로 하며, 특정 자산에 대한 투자 권유가 아님을 밝힙니다. 모든 투자의 책임은 투자자 본인에게 있습니다.”

0. [기업개요] 서울식품공업은 현재 어떤 사업에 집중하고 있나요?

[답변]

서울식품공업은 1955년 설립된 장수 식품 기업으로, 제과제빵 및 환경사업을 주력으로 하고 있습니다. 특히 ‘냉동생지(굽기 전 반죽)’ 시장에서 독보적인 기술력을 보유하고 있으며, 에어프라이어 보급과 함께 급성장한 ‘홈베이커리’ 트렌드의 핵심 공급사입니다. 뻥이요 등 유명 스낵 제조와 더불어 충주 공장을 중심으로 냉동 피자 및 완제품 빵을 대형마트와 편의점에 납품하며 사업 다각화를 꾀하고 있습니다.

1. [실적 분석] 최근 적자 지속의 원인과 2026년 턴어라운드 전망은 어떠한가요?

[답변]

서울식품은 지난 수년간 원자재 가격 상승과 공장 화재 리스크 등으로 인해 영업적자를 기록해 왔습니다. 2024년 결산 기준 매출액은 약 586억 원, 영업손실 22억 원을 기록했으나, 2025년부터 손익 구조 개선 신호가 나타나고 있습니다. 2026년에는 고수익성 제품인 냉동생지의 매출 비중 확대와 원가 절감 노력이 결실을 맺으며 영업이익 흑자 전환을 시도할 것으로 보입니다. 현재 주가는 140원~150원대(동전주)로, 실적 개선이 확인될 경우 낮은 베이스에 따른 반등 탄력이 클 수 있습니다.

2. [주요 이슈] ‘대표이사 지분 매수’와 ‘밸류업 정책’이 갖는 의미는 무엇인가요?

[답변]

2025년 말부터 서성훈 대표이사가 장내 매수를 통해 지분을 12%대까지 확대하며 경영권 안정과 책임 경영 의지를 피력했습니다. 또한, 연 10% 이상의 매출 성장을 목표로 하는 ‘기업가치 제고(밸류업) 계획’을 시행 중입니다. 이는 시장에서 우려하던 상장 폐지 리스크나 재무 불안정성을 잠재우고, 주가 부양에 대한 강력한 신호를 보낸 것으로 풀이됩니다. 2026년 상반기 내에 가시적인 실적 지표가 동반된다면 투자 심리는 빠르게 회복될 것입니다.

3. [미래 성장성] 2026년 이후 서울식품을 기대하게 만드는 핵심 성장 동력은 무엇인가요?

[답변]

핵심 동력은 **’K-냉동 베이커리의 수출’과 ‘편의점 PB 라인업 강화’**입니다. 냉동생지는 보관과 운송이 용이해 해외 수출 시장에서 블루오션으로 꼽히며, 일본 및 동남아시아향 수출 물량이 꾸준히 증가하고 있습니다. 또한, 고물가 시대 가성비를 찾는 소비자가 늘며 편의점용 냉동 피자와 소용량 완제품 빵의 수요가 폭발하고 있습니다. 2026년은 충주 공장의 신규 라인 가동률이 극대화되는 시점으로, 규모의 경제를 통한 수익성 제고가 기대됩니다.

4. [리스크 점검] 투자자가 주의 깊게 살펴볼 변수나 위험 요소는 무엇인가요?

[답변]

가장 큰 리스크는 ‘동전주’ 특유의 높은 변동성과 매물 부담입니다. 200원 미만의 낮은 주가로 인해 적은 거래량에도 주가가 크게 출렁일 수 있으며, 상단에 쌓인 대규모 매물대가 주가 상승을 제한할 수 있습니다. 또한, 여전히 누적된 결손금이 존재하여 단기간 내 배당을 기대하기는 어렵습니다. 원재료인 밀가루 및 설탕 가격의 국제 시세 변동이 수익성에 즉각적인 영향을 미친다는 점도 상시 모니터링 요소입니다.

5. [결론] 종합적인 투자 관점과 향후 전망은 어떠한가요?

[답변]

서울식품공업은 **’최악의 터널을 지나 반등을 준비하는 소형주’**입니다. 2026년은 흑자 전환 여부가 주가의 향방을 결정할 핵심 열쇠입니다. 현재 3년 및 5년 최저점 부근(136원~145원)에서 바닥을 다지고 있으므로, 실적 개선세가 확인되는 시점에 분할 매수로 접근하는 전략이 유효해 보입니다. 다만 하이 리스크-하이 리턴 종목인 만큼 포트폴리오의 일부분만 할애하는 보수적 접근이 권장됩니다.

🔍 [심화 분석 제안] 추가로 확인해 볼 핵심 포인트

• 분기별 영업이익 흑자 달성: 2026년 1분기 보고서에서 영업이익이 플러스(+)로 돌아섰는지 확인.
• 최대주주 추가 지분 매입: 서성훈 대표의 추가적인 지분 확대 공시가 나오는지 주시.
• 냉동생지 수출 비중: 전체 매출 중 수출이 차지하는 비율이 15%를 돌파하는 시점 모니터링.

📌 핵심 체크리스트

• 2026년 3월 예정된 2025년 결산 감사보고서의 ‘적정’ 의견 여부
• 주당 순이익(EPS)의 마이너스(-) 폭 축소 및 플러스 전환 확인
• 180원~200원 저항 구간 돌파를 위한 대량 거래량 동반 여부
• 환경사업(음식물 쓰레기 처리 등) 부문의 매출 회복 및 수익성 기여도

📊 핵심 지표 요약