동아에스티 (170900), 도입 품목 성장 위에 로열티·R&D 모멘텀 가세

“본 포스팅은 정보 전달을 목적으로 하며, 특정 자산에 대한 투자 권유가 아님을 밝힙니다. 모든 투자의 책임은 투자자 본인에게 있습니다.”

0. [기업개요] 동아에스티는 어떤 변화를 겪고 있나요?

[답변]

동아에스티는 동아쏘시오홀딩스 그룹의 핵심 계열사로, 전문의약품(ETC)과 해외 사업, 의료기기·진단 사업에 집중하고 있습니다. 과거 ‘스티렌’ 등 자체 개발 천연물 의약품에 의존하던 구조를 넘어, 최근에는 자사 바이오시밀러의 글로벌 출시와 비만·MASH(지방간염)·ADC 등 고부가가치 R&D 파이프라인을 강화하며 ‘글로벌 헬스케어 플레이어’로 진화하고 있습니다.

1. [실적 분석] 2026년 1월 현재 주가와 이익 구조의 변화

[답변]

2026년 1월 23일 기준 동아에스티의 주가는 52,100원 선에서 형성되어 있습니다.

• 실적 전망: 2026년 예상 매출액은 전년 대비 약 13.6% 증가한 8,381억 원, 영업이익은 33.4% 증가한 472억 원으로 전망됩니다.
• 수익성 개선: 합병 및 R&D 투자로 인한 이익 변동성을 지나, 2026년부터는 도입 품목의 외형 확대와 바이오시밀러 로열티 유입이 결합되어 영업이익률이 본격적으로 개선되는 구간에 진입했습니다.

2. [주요 이슈] ‘이뮬도사’ 미국 상업화와 신규 ETC 품목의 약진

[답변]

2026년 실적의 두 축은 **’글로벌 로열티’**와 **’신규 처방약’**입니다.

• 이뮬도사 (스텔라라 시밀러): 2025년 8월 미국 시장 출시 이후, 2026년부터는 판매량에 연동된 로열티 수익이 분기별 실적에 본격 반영됩니다. 이는 원가가 거의 없는 고마진 수익원으로 손익 구조 변화의 핵심입니다.
• 자큐보 (P-CAB): 국산 신약 37호 자큐보의 처방이 급증하며 2026년 연간 매출 800억~900억 원 달성이 기대됩니다. 또한 소아과 기반의 ‘디페렐린’ 등이 외형 성장을 뒷받침하고 있습니다.

3. [미래 성장성] 비만치료제 ‘DA-1726’과 MASH 파이프라인

[답변]

시장의 관심이 가장 뜨거운 비만 및 대사 질환 영역에서 가시적인 성과가 나오고 있습니다.

1. DA-1726 (비만): GLP-1/Glucagon 이중 작용제로, 최근 추가 임상 1상에서 8주 만에 9.1%의 체중 감량 효과를 확인했습니다. 2026년 상반기 임상 2a상 진입이 목표이며, 데이터 공개 시 기업 가치 재평가의 핵심이 될 것입니다.
2. DA-1241 (MASH): 글로벌 임상 2a상을 통해 안전성과 혈당 개선 효과를 입증했으며, 2026년에는 글로벌 파트너링이나 임상 2b상 진입을 통해 사업화 가치를 높일 예정입니다.
3. 신규 모달리티: ADC 후보물질(DA-3501)의 임상 1상 진입과 치매 치료제(DA-7503)의 임상 결과 발표 등 연중 R&D 이벤트가 지속될 예정입니다.

4. [리스크 점검] 투자자가 유의해야 할 변수는?

[답변]

**’도입 품목 비중 확대에 따른 원가율 부담’**과 **’R&D 집행 시점’**입니다. 외부에서 들여온 제품 매출이 늘어날수록 외형은 커지지만 마진율은 낮아질 수 있습니다. 또한, 다수의 임상이 동시에 진행됨에 따라 연구개발비 지출 규모가 단기 이익을 압박할 가능성이 있습니다. 기술적으로는 50,000원 라인의 지지 여부가 중요하며, 55,000원 이상의 강력한 매물대 돌파가 추세 상승의 관건입니다.

5. [결론] 종합적인 투자 관점과 향후 전망

[답변]

동아에스티는 **’실적 가시성 대비 주가가 저평가된 턴어라운드 종목’**입니다. 2026년은 이뮬도사의 글로벌 현금 흐름 유입과 비만 치료제의 임상 진전이 맞물리는 시기입니다. 단기 실적보다는 연중 이어질 R&D 결과물(비만 2상 진입, 치매 1상 결과 등)에 주목하며 비중을 조절하는 전략이 유효해 보입니다.

🔍 핵심 체크리스트

• [ ] 이뮬도사(우스테키누맙 시밀러)의 미국 내 처방 데이터 및 로열티 수령 공시
• [ ] 비만치료제 ‘DA-1726’의 글로벌 임상 2a상 개시 및 추가 데이터 발표
• [ ] 신규 품목 ‘자큐보’의 분기별 매출 성장세(800억 목표 달성 가능성)
• [ ] 50,000원 지지선 사수 및 외국인 투자자의 지분율 변화

📊 핵심 지표 요약