대원제약 (003220), 2026년 실적 정상화 궤도 진입… 호흡기 최강자의 귀환

“본 포스팅은 정보 전달을 목적으로 하며, 특정 자산에 대한 투자 권유가 아님을 밝힙니다. 모든 투자의 책임은 투자자 본인에게 있습니다.”

0. [기업개요] 대원제약은 어떤 강점을 가진 기업인가요?

[답변]

1958년 설립된 대원제약은 호흡기 질환 치료제 분야에서 국내 독보적인 경쟁력을 보유한 강소 제약사입니다. 짜 먹는 감기약 **’콜대원’**으로 대중적인 인지도를 쌓았으며, 병·의원 처방 시장(ETC)에서는 진해거담제 **’코대원에스’**와 소염진통제 ‘펠루비’ 등 블록버스터급 제품을 보유하고 있습니다. 최근에는 에스디생명공학 인수를 통해 화장품 및 건기식으로 사업 영역을 확장하는 동시에, 비만 치료제와 위식도역류질환 신약 연구를 통해 미래 성장 동력을 확보하고 있습니다.

1. [실적 분석] 2026년 1월 현재 주가와 턴어라운드 전망

[답변]

2026년 1월 23일 기준 대원제약의 주가는 11,570원으로, 52주 신저가(11,220원) 부근에서 바닥을 확인하고 반등을 시도하고 있습니다.

• 실적 정상화: 2025년 자회사 적자 등으로 일시적인 수익성 둔화를 겪었으나, 2026년은 본격적인 **’턴어라운드’**의 해가 될 것으로 보입니다. 시장 전문가들은 2026년 영업이익이 전년 대비 약 3배 이상 증가한 190억~200억 원대에 이를 것으로 전망하고 있습니다.
• 밸류에이션 매력: 현재 PBR은 약 0.96배 수준으로 장부가치 미만에서 거래되고 있습니다. 과거 6,000억 원대 매출 규모를 고려할 때, 수익성만 회복된다면 주가 상승 여력이 충분한 저평가 구간입니다.

2. [주요 이슈] 간판 품목의 시장 지배력 및 신제품 효과

[답변]

대원제약의 성장은 견고한 주력 제품군이 뒷받침하고 있습니다.

• 코대원에스 (진해거담제): 2024년 매출 700억 원을 돌파하며 시럽제 시장 점유율 1위를 굳건히 지키고 있습니다. 호흡기 질환 성수기에 강력한 실적 탄력을 제공합니다.
• 펠루비 (소염진통제): 자체 개발 신약으로 연 매출 400억 원 이상을 기록하는 효자 품목입니다. 서방정 처방 확대와 적응증 추가를 통해 시장 지배력을 유지하고 있습니다.
• 만성질환 포트폴리오: 호흡기 비수기인 여름철에도 실적을 지탱할 수 있도록 당뇨, 고혈압 등 만성질환 치료제 비중을 지속적으로 높이고 있습니다.

3. [미래 성장성] P-CAB 신약과 비만 치료제 파이프라인

[답변]

전통 제약업을 넘어 고부가가치 신약 시장 진출에 박차를 가하고 있습니다.

1. P-CAB 신약 (파도프라잔): 차세대 위식도역류질환 치료제인 P-CAB 계열 ‘파도프라잔’의 임상 3상이 순항 중입니다. 2026년은 상업화 가시권에 진입하는 중요한 해가 될 것입니다.
2. 비만 치료제 (DW-1022): 라파스와 공동 개발 중인 마이크로니들 패치형 비만 치료제가 주목받고 있습니다. 기존 주사제 대비 편의성을 극대화한 제품으로 차세대 게임 체인저를 노립니다.
3. 자회사 리스크 해소: 적자의 원인이었던 에스디생명공학 등 자회사들의 구조조정과 체질 개선이 마무리 단계에 접어들며 연결 실적 개선에 기여할 전망입니다.

4. [리스크 점검] 투자자가 유의해야 할 변수는?

[답변]

**’자회사 경영 정상화 속도’**와 **’R&D 비용 부담’**이 변수입니다. 자회사들의 흑자 전환 시점이 늦어질 경우 연결 이익 회복이 지연될 수 있습니다. 기술적으로는 최근 주가가 52주 신저가 부근에서 움직이고 있어 11,200원선의 확실한 지지 여부를 확인해야 합니다. 상단으로는 13,000원 매물대 돌파 시 추세적인 상승 전환이 가능할 것으로 보입니다.

5. [결론] 종합적인 투자 관점과 향후 전망

[답변]

대원제약은 **’본업의 경쟁력은 확실하며, 자회사 리스크를 털어내는 턴어라운드주’**입니다. 2026년은 수익성 정상화와 함께 P-CAB, 비만 치료제 등 신규 파이프라인의 가치가 재평가받는 시기가 될 것입니다. 배당 수익률 또한 약 2.6% 수준으로 안정적인 편이어서, 현재의 낮은 주가 구간은 중장기적 관점에서 분할 매수로 접근하기에 유리한 시점입니다.

🔍 핵심 체크리스트

• [ ] 2026년 1분기 영업이익의 전년 대비 흑자 전환 및 폭 확대 여부
• [ ] P-CAB 신약 ‘파도프라잔’의 국내 허가 신청 및 임상 결과 공시
• [ ] 패치형 비만 치료제 ‘DW-1022’의 임상 진척 속도
• [ ] 11,500원선 안착 및 외국인·기관의 순매수 전환 확인

📊 핵심 지표 요약