광동제약 (009290), 삼다수 판권 2029년까지 수성… 1.6조 매출의 든든한 버팀목

“본 포스팅은 정보 전달을 목적으로 하며, 특정 자산에 대한 투자 권유가 아님을 밝힙니다. 모든 투자의 책임은 투자자 본인에게 있습니다.”

0. [기업개요] 광동제약은 제약사인가요, 유통사인가요?

[답변]

1963년 설립된 광동제약은 **’한방의 과학화’**를 기치로 성우제, 광동 우황청심원 등을 히트시킨 전통의 제약사입니다. 하지만 현재는 비타500, 옥수수수염차 등 음료 부문과 제주삼다수 위탁 판매를 통해 전체 매출의 과반 이상을 창출하고 있어 ‘유통 비중이 높은 제약사’라는 독특한 위치를 차지하고 있습니다. 2026년 현재는 이러한 안정적인 현금 창출 능력을 바탕으로 신약 파이프라인과 건강기능식품 사업을 강화하며 기업 가치 재평가를 시도하고 있습니다.

1. [실적 분석] 2026년 1월 현재 주가와 사상 최대 매출 지속

[답변]

2026년 1월 24일 기준 광동제약의 주가는 5,770원~5,820원 선에서 형성되어 있으며, 최근 자사주 매입 소식 등에 힘입어 바닥권에서 완만한 반등을 시도 중입니다.

• 삼다수 효과: 2025년 매출은 1.6조 원을 상회하며 견조한 외형 성장을 유지했습니다. 특히 매출의 약 30%를 차지하는 제주삼다수 위탁판매 본계약을 다시 체결하며 2026년부터 2029년까지 4년간의 판매권을 수성, 실적 불확실성을 완전히 해소했습니다.
• 밸류에이션: 현재 PBR은 약 0.45배 수준으로 극심한 저평가 상태입니다. EPS(주당순이익)는 약 740원 수준으로, 실적 대비 주가가 현저히 낮아 하방 경직성이 매우 강한 구간입니다.

2. [주요 이슈] 비만치료제와 여성 성욕 저하 치료제 ‘바일리시’

[답변]

‘유통 중심’이라는 시장의 편견을 깨기 위해 고수익 전문의약품(ETC) 부문을 강화하고 있습니다.

• 바일리시 (KD-BMT-301): 미국에서 도입한 여성 성욕 저하 장애 치료제로, 국내 임상 3상 가교 시험을 마치고 품목 허가 신청 단계에 진입했습니다. 여성 건강이라는 틈새시장을 공략하는 핵심 병기가 될 전망입니다.
• 비만치료제 (KD101): 천연물 기반 비만치료제로, 2026년 중 후속 데이터 발표 및 상업화 전략 수립이 기대되는 파이프라인입니다. 기존 화학 합성 비만약 대비 부작용이 적다는 장점을 앞세우고 있습니다.

3. [미래 성장성] 광동헬스바이오와 주주환원 정책

[답변]

자회사를 통한 신사업 확장과 주주 달래기에 적극 나서고 있습니다.

1. 건기식 수직계열화: 자회사 광동헬스바이오에 지속적인 자금을 수혈하며 건강기능식품 제조 역량을 강화하고 있습니다. 이는 단순 유통을 넘어 직접 제조를 통한 이익률 개선 전략의 일환입니다.
2. 주주환원 강화: 2026년 1월 초, 주가 안정을 위해 자사주 매입 및 소각 가능성이 언급되면서 주주가치 제고에 대한 기대감이 높아졌습니다. 배당금 역시 매년 꾸준히 지급하며 안정적인 투자처로서의 매력을 유지하고 있습니다.
3. 디지털 전환: AI 기반의 진단 및 헬스케어 서비스 분야 투자를 통해 ‘스마트 헬스케어 기업’으로의 도약을 준비 중입니다.

4. [리스크 점검] 투자자가 유의해야 할 변수는?

[답변]

가장 큰 리스크는 **’낮은 영업이익률’**입니다. 매출 규모는 크지만 삼다수 등 위탁 판매 비중이 높아 이익률이 2~3%대에 머물러 있다는 점이 주가 상승을 제한합니다. 또한 정부의 약가 인하 압박이 일반의약품(OTC) 부문에 미칠 영향도 모니터링해야 합니다. 기술적으로는 5,500원이 강력한 지지선이며, 6,500원 돌파 시 8,000원대를 향한 장기 랠리가 가능할 것입니다.

5. [결론] 종합적인 투자 관점과 향후 전망

[답변]

광동제약은 **’현금이 넘쳐나는 저평가 가치주의 대명사’**입니다. 2026년은 삼다수 판권 유지라는 큰 숙제를 해결한 상태에서, 신약 허가와 건기식 매출 확대라는 두 마리 토끼를 잡아야 하는 해입니다. 드라마틱한 급등보다는 안정적인 배당과 자산 가치를 중시하는 보수적 투자자에게 적합하며, PBR 0.5배 이하의 현재 주가는 충분한 안전마진을 확보한 구간으로 평가됩니다.

🔍 핵심 체크리스트

• [ ] 여성용 신약 ‘바일리시’의 식약처 품목 허가 승인 여부
• [ ] 제주삼다수 2026년 1분기 전국 유통 실적 및 가이던스 확인
• [ ] 추가적인 자사주 매입 또는 소각 등 주주환원 정책 공시
• [ ] 5,800원선 안착 여부 및 3월 11일 예정된 실적 발표 데이터 분석

📊 핵심 지표 요약